文旅与主题公园
INDUSTRY RESEARCH · 文旅 / 主题公园专题

文旅与主题公园
行业研究报告

宋城、长隆、海昌、华侨城、方特 + 携程/同程 OTA——2025 年国内居民出游 65.22 亿人次（+16.2%），出游花费 6.30 万亿元（+9.5%）。横琴长隆飞船乐园开园一年近千万人次，宋城演艺"千古情"轻资产模式稳健，海昌海洋公园转型 OAAS+IP。本报告拆解旅游人次、花费、主题公园客流、龙头营收、异地游、县域旅游、OTA 七条主线。

研究范围宋城/长隆/海昌/华侨城/方特 + OTA
数据基准2021–2025 年公开资料
成稿时间2026 年 9 月 · 单位人民币
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01 · EXECUTIVE SUMMARY

执行摘要：出游 65 亿人次创新高，主题公园分化，OTA 龙头稳健

据文化和旅游部，2025 年国内居民出游 65.22 亿人次（+16.2%），出游花费 6.30 万亿元（+9.5%），均创历史新高。城镇居民出游 49.96 亿人次（+14.3%），农村居民 15.26 亿人次（+22.6%）。主题公园板块分化：长隆系双园年接待超 4286 万人次，宋城演艺 2024 年净利 10.49 亿创历史、2025 年小幅回落至 8.18 亿；海昌海洋公园承压转型。携程 2025 营收 +17%，入境服务超 2000 万人次。
65.22亿人次
2025 国内居民出游人次（+16.2%），创历史新高
花费 6.30 万亿
4286万人次
长隆 2025 广州+珠海双园接待游客量，总收入约 217 亿
+13.2%
22.58亿元
宋城演艺 2025 营业收入（-6.61%），归母净利 8.18 亿
千古情轻资产
+17%
携程集团 2025 净营收同比增速，入境服务超 2000 万人次
住宿占 42%

①出游人次：六年修复至 65 亿

  • 2021→2025：32.46 → 25.30 → 48.91 → 56.15 → 65.22 亿人次。
  • 2025 年较 2019 年（约 60 亿）增长约 8.7%，创新高。

②出游花费：6.3 万亿，增速温和

  • 2025 出游花费 6.30 万亿元（+9.5%），低于人次增速 16.2%。
  • 客单价有所下降，短途、高频、性价比趋势明显。

③主题公园：长隆领跑，海昌承压

  • 长隆双园 2025 接待 4286.9 万人次，总收入 217.4 亿。
  • 海昌 2025 营收 15.49 亿，归母亏损 9.56 亿，转型 OAAS+IP。

④宋城：千古情轻资产现金牛

  • 2024 营收 24.17 亿（+25.49%），净利 10.49 亿扭亏。
  • 2025 营收 22.58 亿（-6.61%），轻资产异地复制推进。

⑤异地游：城镇为主，农村高增

  • 城镇出游 49.96 亿人次（+14.3%），农村 15.26 亿（+22.6%）。
  • 县域、短途、乡村旅游成为新增量。

⑥OTA：携程龙头，同程下沉

  • 携程 2025 营收 +17%，住宿占 42%、交通占 36%。
  • 同程 2025H1 营收 90.5 亿（+11.5%），下沉市场稳固。
本章结论

文旅大盘创新高但"量增价稳"：出游人次增速 16.2% 显著高于花费增速 9.5%，反映短途高频、性价比消费。主题公园板块分化——长隆靠 IP+度假区复合模式领跑，宋城靠轻资产千古情稳健，海昌承压转型。OTA 龙头携程受益入境游 +17%，同程深耕下沉。下一阶段，IP 化、县域化、入境化是三条主线。

合规提示：本报告为行业研究，不构成投资建议；出游人次、花费口径以文化和旅游部抽样调查为准。

02 · DOMESTIC VISITS

国内旅游人次：65.22 亿创新高，农村出游 +22.6%

据文化和旅游部，2025 年国内居民出游 65.22 亿人次，比上年增加 9.07 亿，同比增长 16.2%。其中城镇居民 49.96 亿人次（+14.3%），农村居民 15.26 亿人次（+22.6%）。2024 年国内出游 56.15 亿人次（+14.8%）。五年间从 2022 年低点 25.30 亿人次快速修复，2025 年已超 2019 年水平。

国内居民出游人次（亿人次）

图1：国内居民出游人次（文化和旅游部口径，2021–2025）

注：2021 年 32.46、2022 年 25.30、2023 年 48.91、2024 年 56.15、2025 年 65.22 亿人次；2025 年城镇 49.96 亿、农村 15.26 亿。数据为国内居民出游抽样调查口径。

信息来源：文化和旅游部《2025 年国内居民出游数据情况》；中国政府网；人民网 2025 年统计公报。

03 · TRAVEL SPENDING

旅游花费：6.30 万亿，人次增速快于花费增速

2025 年国内居民出游花费 6.30 万亿元，比上年增加 0.55 万亿元，同比增长 9.5%。城镇居民出游花费 5.30 万亿元（+7.5%），农村居民花费 1.00 万亿元。值得注意的是，出游人次增速（16.2%）显著高于花费增速（9.5%），人均花费同比下降，反映短途、高频、性价比消费趋势。

国内居民出游花费（万亿元）

图2：国内居民出游花费（文旅部口径，2021–2025）

注：2025 年 6.30 万亿元（+9.5%）；城镇 5.30 万亿、农村 1.00 万亿。人次增速 16.2% 高于花费增速 9.5%，人均花费下降。

量价关系解读

  • 量增价稳：人次 +16.2%，花费 +9.5%，人均花费下降。
  • 短途高频：周边游、县域游频次提升，单次花费低。
  • 性价比：消费者更注重性价比，高端酒店与奢侈品消费分化。
  • 入境增量：2025 入境游客超 1.5 亿（+17.1%），花费超 1300 亿美元。

来源：文化和旅游部；新华网；21 世纪经济报道。

04 · THEME PARK FOOTFALL

主题公园客流：长隆系领跑，横琴飞船乐园年近千万

2025 年主题公园客流分化明显。长隆集团广州+珠海双园接待游客 4286.9 万人次，其中广州长隆野生动物世界 862.4 万人次、珠海长隆海洋王国 795.8 万人次；横琴长隆飞船乐园（全球最大室内主题乐园）开园一年接待近 1000 万人次。海昌海洋公园 2024 年入园约 1079 万人次（+16.1%）。

2025 主要主题公园年接待游客（万人次）

图3：主要主题公园年接待游客（公司/研究整理口径）

注：广州长隆野生动物世界 862.4、珠海长隆海洋王国 795.8、横琴飞船乐园约 1000（开园一年）、海昌系 2024 约 1079 万。长隆双园合计 4286.9 万人次（含清远等，研究口径）。

主题公园与度假区
长隆"主题公园+度假区+会展"复合模式，非门票收入占比 56.8%

信息来源：南方网《横琴长隆飞船乐园开园一年近千万人次》；豆丁网研究报告；新京报《海昌海洋公园》。

05 · LEADING PLAYERS REVENUE

龙头营收对比：宋城盈利稳健，海昌承压转型

A 股/港股文旅上市公司营收分化。宋城演艺 2024 年营收 24.17 亿元（+25.49%）、归母净利 10.49 亿扭亏；2025 年营收 22.58 亿元（-6.61%）、归母净利 8.18 亿（-22.03%）。海昌海洋公园 2024 年营收 18.18 亿、归母亏损 7.4 亿；2025 年营收 15.49 亿、亏损扩大至 9.56 亿，祥源控股入主后推进 OAAS+IP 转型。

宋城演艺 vs 海昌海洋公园营业收入（亿元）

图4：宋城演艺、海昌海洋公园营收（公司年报口径）

注：宋城 2023 年 19.26、2024 年 24.17、2025 年 22.58 亿元；海昌 2023 年 18.17、2024 年 18.18、2025 年 15.49 亿元。宋城"千古情"轻资产模式盈利稳健，海昌重资产承压。

信息来源：宋城演艺 2025 年年度报告；证券时报《宋城演艺 2024 年报》；新京报《海昌海洋公园》；同花顺财报数据。

06 · OUT-OF-TOWN STRUCTURE

异地游结构：城镇主力，农村出游 +22.6% 高增

2025 年出游人次中，城镇居民 49.96 亿人次（+14.3%），占比约 76.6%；农村居民 15.26 亿人次（+22.6%），占比约 23.4%，增速显著高于城镇。城镇出游花费 5.30 万亿元（+7.5%），农村 1.00 万亿元。跨城、跨省游恢复，"五一"广东接待游客 4608 万人次（+18%），短途深度游成新趋势。

2025 出游人次城乡结构（亿人次）

图5：2025 城镇 vs 农村出游人次（文旅部口径）

注：城镇 49.96 亿人次（+14.3%）、农村 15.26 亿人次（+22.6%）；城镇花费 5.30 万亿、农村 1.00 万亿。

异地游趋势

  • 城镇主力：城镇居民贡献约 77% 出游人次与 84% 花费。
  • 农村高增：农村出游 +22.6%，县域与乡村游释放潜力。
  • 短途深度："五一"广东古龙峡 +183%，周边游成主力。
  • 入境回暖：2025 入境游客超 1.5 亿（+17.1%）。

来源：文化和旅游部；南方+；新华网。

07 · COUNTY-LEVEL TOURISM

县域旅游：短途深度游崛起，乡村成新腹地

县域旅游成为 2025 年文旅新增长点。"短途深度游"取代"长途打卡"，县城、乡村、自然景区成为热门目的地。广东"五一"假期接待 4608.2 万人次（+18%），县域景区如古龙峡 +183%、白云山鸣春谷 +81%。县域旅游带动县域酒店、民宿、餐饮消费下沉，成为主题公园与 OTA 的新战场。

2025 "五一"重点景区同比增速（%，示意）

图6："五一"假期重点景区客流同比增速（南方+监测口径）

注：广东古龙峡 +183%、白云山鸣春谷营收 +81%、肇庆封接入园 +16%、清远长隆日均 1.7 万人次。县域短途游增速显著高于头部景区，数据为研究整理示意。

县域旅游与乡村目的地
短途深度游崛起：县域与乡村成为文旅新腹地

信息来源：南方+《广东"五一"假期文旅消费突破 295 亿元》；南方+《清城区"五一"人气旺》；文化和旅游部。

08 · ONLINE TRAVEL AGENCIES

OTA：携程营收 +17%，同程下沉，入境游超 2000 万人次

在线旅游平台受益于文旅复苏。携程集团 2025 年净营业收入同比增长 17%，住宿预订占总营收 42%（+21%）、交通票务占 36%（+11%）；全年服务入境旅客约 2000 万人次，国际 OTA 平台总预订量 +60%。同程旅行 2025 上半年营收 90.5 亿元（+11.5%），经调整净利润 15.6 亿元（+28.6%），下沉市场稳固。

携程 2025 营收结构与同比

图7：携程 2025 业务营收占比及同比（公司财报口径）

注：住宿预订占 42%（+21%）、交通票务占 36%（+11%）；全年总营收 +17%。同程 2025H1 营收 90.5 亿（+11.5%），经调整净利 15.6 亿（+28.6%）。

信息来源：证券时报《携程 2025 年财报出炉》；证券时报《同程旅行上半年经调整净利润增长 28.6%》。

09 · LEADING PLAYERS

产业链代表企业：主题公园、演艺、OTA 三端

文旅与主题公园产业链可分为主题公园运营、旅游演艺、OTA 平台三端。长隆、海昌、华侨城、方特重资产运营主题公园；宋城演艺以"千古情"旅游演艺轻资产异地复制；携程、同程、美团/飞猪做线上流量与预订分发。
企业环节2025 营收盈利状态核心看点
宋城演艺旅游演艺22.58 亿净利 8.18 亿"千古情"轻资产异地复制，现金流稳健
长隆集团主题公园约 217 亿*盈利（非上市）双园 4286 万人次，非门票收入占 56.8%
海昌海洋公园主题公园15.49 亿亏损 9.56 亿祥源入主，转型 OAAS+IP 输出
华侨城A主题公园/文旅约 600 亿**承压欢乐谷连锁 + 文旅综合开发
方特（华强方特）主题公园约 50 亿**盈利熊出没 IP + 主题公园连锁
携程集团OTA约 800 亿***盈利2025 营收 +17%，入境 2000 万人次
同程旅行OTA约 180 亿***经调整净利下沉市场，2025H1 净利 +28.6%

*长隆为非上市公司，营收为研究整理约数；**华侨城、方特为研究估算口径；***携程、同程全年为半年报×2 示意。来源：各公司年报；豆丁网研究报告；证券时报。

10 · BUSINESS MODEL

四类模式：重资产公园、轻资产演艺、OTA、IP 输出

文旅与主题公园存在四类核心商业模式：重资产主题公园（长隆、海昌、华侨城）以门票+度假区+餐饮盈利；轻资产旅游演艺（宋城"千古情"）以异地复制+分成盈利；OTA（携程、同程）以佣金+广告盈利；IP 输出（海昌 OAAS、方特熊出没）以品牌授权+管理输出盈利。
模式代表核心壁垒盈利来源
重资产主题公园长隆、海昌、华侨城IP+园区重资产+度假区配套门票+酒店+餐饮+衍生品
轻资产旅游演艺宋城演艺"千古情"IP+异地复制模式票房+管理费分成
OTA 平台携程、同程、美团流量入口+供应链+数据佣金+广告+金融
IP 输出/OAAS海昌、方特IP 品牌+管理输出授权费+管理费+咨询

信息来源：行业研究整理；各公司年报；新京报。

11 · OUTLOOK & RISK

从人次到质量：选 IP 化，选县域化，选入境化

文旅大盘创新高但量增价稳，行业从"人次扩张"进入"质量提升"阶段。IP 化、县域化、入境化是下一阶段三条主线。

机会 Opportunities

· 县域旅游：短途深度游崛起，乡村与县城释放潜力。

· 入境游：2025 入境游客超 1.5 亿（+17.1%），携程入境 2000 万。

· IP 化：长隆、方特 IP 提升复游率与非门票收入。

· 轻资产输出：宋城千古情、海昌 OAAS 异地复制。

· 度假区复合：门票+酒店+餐饮+会展提升客单。

风险 Risks

· 人均花费下降：人次 +16.2% 高于花费 +9.5%，消费降级。

· 重资产承压：海昌亏损扩大，折旧与财务成本高。

· 天气/季节：主题公园受天气、节假日集中影响大。

· 竞争加剧：主题公园新项目扎堆，分流风险。

· 宏观消费：居民消费信心与可选消费支出波动。

文旅未来格局
从人次到质量：IP 化、县域化、入境化是三条主线
报告结论

文旅与主题公园的主线高度清晰：大盘选"县域短途 + 入境游"，即新增量来自下沉与海外；主题公园选"IP + 度假区复合"，即长隆模式与宋城轻资产；OTA 选携程龙头的规模与入境红利。靠门票价格战难持续，IP、体验与线上效率，才是下一阶段的护城河。

合规提示：本报告为行业研究，基于公开资料整理，含研究测算与定性判断，不构成投资建议；数据随统计时点与口径变化，正式引用请回到原始来源核对。

12 · SOURCES & METHODOLOGY

数据来源与口径说明

本报告以文化和旅游部《2025 年国内居民出游数据情况》、《2025 年文化和旅游发展统计公报》、上市公司年报（宋城演艺、海昌海洋公园、携程、同程）、权威媒体公开报道为准。出游人次/花费为国内居民出游抽样调查口径；主题公园客流为公司披露或研究整理约数；长隆、华侨城、方特为非上市公司或研究估算口径，与上市公司年报口径不可直接比较；跨口径数据不直接相加。
免责声明：本报告为行业研究，基于公开资料整理，含研究测算与定性判断，不构成投资建议；数据随统计时点与口径变化，正式引用请回到原始来源核对。