通信设备与光模块
行业深度报告

①光模块：2025 超 230 亿美元，AI 数通是核心引擎

• LightCounting 数据 2025 年全球光模块市场超 230 亿美元、同比 +50%；其中以太网光模块约 170 亿美元、+60%。
• AI 集群数通光模块 2025 年约 165 亿美元，2026 年望达 260 亿美元（+60%）；800G 占 AI 光模块约 54.9%。

②代际：800G 主力，1.6T 2025 起量

• 800G 自 2024 年起成为 AI 数据中心主力速率；1.6T 于 2025 年开始批量出货，NVIDIA Rubin 平台（2026）将驱动 200G/lane。
• LightCounting 预计 2025–2030 年全球光模块市场 CAGR 约 22%，800G 需求 2028 年达峰。

③头部：旭创 / 新易盛 / 天孚业绩爆发

• 中际旭创 2025 年营收 382.4 亿（+60.3%）、归母净利 108.0 亿（+108.8%）；2026H1 营收 417.8 亿（+182.5%）。
• 新易盛 2025 年营收 248.4 亿（+187.3%）、归母净利 95.3 亿（+235.9%）；天孚通信营收 51.6 亿、净利 20.2 亿。

④运营商：CAPEX 总量收缩，算力投资逆势加码

• 2026 年三大运营商合计 CAPEX 约 2600 亿元：中国移动 1366 亿、中国电信 730 亿、中国联通约 500 亿。
• 中国电信 2026 年算力投资 255 亿（+26%）、占总投资 35%；中国联通算力投资占比超 35%。

⑤5G-A：300+ 城市商用，2030 新建 50 万站

• 三大运营商已在 300+ 城市部署 5G-A 网络，中国电信 5G-A 用户达 468 万（2026 年 9 月），RedCap 超 70 万站。
• 工信部《信息通信业"十五五"规划》提出 2030 年新建 5G-A 基站 50 万个，5G 用户普及率达 95%。

⑥卫星通信：直连手机从旗舰走向 2000 元档

• 中国电信联合厂商推出 40 款直连卫星机型，累计销量超 2500 万台，价格下探至 2000 元档。
• 全球卫星手机市场苹果占 71.6%、三星 15.9%、华为 6.1%（Counterpoint）；北斗短报文用户超 1000 万。

全球光模块市场规模（亿美元）

图1：全球光模块市场规模 2022–2026E（LightCounting）

2024 年约 153 亿美元，2025 年超 230 亿美元（+50%）；AI 集群数通光模块 2025 年约 165 亿美元，2026 年望达 260 亿美元（+60%）。LightCounting 预计 2025–2030 年 CAGR 约 22%。

市场结构分化

• AI 数通：2024 年 AI 集群数通光模块需求同比 +65%，是增长核心引擎。
• 传统电信：5G 与传统传输网络光支出基本持平，与 AI 数通形成显著分化。
• 相干光模块：2025 年相干光模块收入近 60 亿美元（Cignal AI），用于长途传输。
• 云厂商 CAPEX：微软 / 亚马逊 / Meta / 谷歌 2026 年合计 CAPEX 望超 7000 亿美元，是光模块需求直接来源。

高速光模块出货量趋势（万只，示意）

图2：800G / 1.6T 光模块出货量趋势（行业估算）

800G 光模块 2024 年起量、2025 年成为 AI 数通主力（占 AI 光模块约 54.9%）；1.6T 2025 年小批量出货，2026 年随 NVIDIA Rubin 放量。LightCounting 预计 800G 需求 2028 年达峰。数值为行业估算。

代际技术要点

• 800G：以 8×100G 或 4×200G 方案为主，硅光 / LPO 等新技术降低功耗与成本。
• 1.6T：采用 8×200G 或 4×400G，2025 年开始批量出货，是 2026–2027 年主力增量。
• CPO / NPO：共封装光学在超大规模集群中试点，是长期技术方向。
• 国产供应链：中际旭创、新易盛在 800G / 1.6T 全球领先，天孚提供光器件配套。

三大运营商年度资本开支（亿元）

图3：三大运营商 CAPEX 2024–2026E

中国移动：2024 年 1640 亿、2025 年 1512 亿、2026 年 1366 亿；中国电信：935 / 836 / 730 亿；中国联通：614 / 550 / 500 亿。算力投资占比持续提升。

CAPEX 结构切换

• 中国移动：2025 年算力投资 373 亿、占比 25%；2026 年 CAPEX 1366 亿、-9.5%。
• 中国电信：2026 年算力投资 255 亿、+26%、占比 35%；推理资源投资"不设限"。
• 中国联通：2026 年 CAPEX 约 500 亿，算力投资占比超 35%。
• 5G-A：2026 年三大运营商继续投入 5G-A 与 RedCap，"十五五"规划 2030 年新建 50 万 5G-A 站。

光模块三巨头 2025 年营收（亿元）

图4：中际旭创 / 新易盛 / 天孚通信 2024–2025 营收

中际旭创：2024 年 238.6 亿、2025 年 382.4 亿（+60.3%）；新易盛：2024 年 86.5 亿、2025 年 248.4 亿（+187.3%）；天孚通信：2024 年 32.5 亿、2025 年 51.6 亿。

盈利与增速

• 中际旭创：2025 年归母净利 108.0 亿（+108.8%）；2026H1 营收 417.8 亿（+182.5%）、净利 136.5 亿。
• 新易盛：2025 年归母净利 95.3 亿（+235.9%），核心光互联产品销量 1603 万只（+82%）。
• 天孚通信：2025 年归母净利 20.2 亿，作为上游光器件平台受益于 800G / 1.6T 放量。
• 排名：中际旭创连续多年位列 LightCounting 全球光模块第一，领先优势 2025 年进一步扩大。

AI 集群数通光模块收入（亿美元）

图5：AI 集群数通光模块收入 2024–2026E（LightCounting）

AI 集群数通光模块（以 800G 为主）：2024 年约 100 亿美元，2025 年约 165 亿美元，2026 年望达 260 亿美元（+60%）。2025Q3 400G 及以上数通光模块出货首次超 1000 万只。

需求传导链条

• 云厂商：四大云厂商 2026 年 CAPEX 超 7000 亿美元，主要投向 GPU 集群与数据中心。
• GPU 互联：Scale-out / Scale-up 网络中 GPU 间高速互联依赖 800G / 1.6T 光模块。
• 平台迭代：NVIDIA Rubin 平台（2026）驱动 200G/lane 与 1.6T 规模部署。
• 中美分化：美国 Top5 云厂商光模块采购量约为中国的 4 倍（2024–2025），差距在收窄。

5G-A 部署与用户进展

图6：5G-A 关键部署指标（示意）

中国电信 5G-A 用户 468 万（2026 年 9 月）、5G 网络用户 3.225 亿（渗透率 72.9%）；RedCap 超 70 万站、载波聚合超 15 万站。三大运营商在 300+ 城市部署 5G-A。

5G-A 能力与场景

• 下行万兆 / 上行千兆：载波聚合实现超高速率，支撑 XR、高清视频、工业上行。
• 通感一体：基站同时具备通信与感知能力，用于低空经济、智能驾驶、安防。
• RedCap：轻量化 5G 模组，用于表计、穿戴、工业传感器，超 70 万站部署。
• 十五五规划：2030 年新建 5G-A 基站 50 万个，5G（含 5G-A）用户普及率 95%。

全球卫星手机品牌份额（Counterpoint）

图7：全球卫星智能手机品牌份额（2025，Counterpoint）

Counterpoint：苹果占全球卫星手机出货 71.6%、三星 15.9%、华为 6.1%、谷歌 2.2%、荣耀 1.9%。中国市场以天通一号 + 北斗短报文为主，华为占国内卫星直连终端约 61%。

卫星通信产业进展

• 中国电信：运营天通一号卫星移动通信系统，联合厂商推出 40 款直连卫星手机，累计 2500 万台。
• 成本下探：卫星手机从 6000 元旗舰下探至 2000 元档，从"奢侈品"变"日用品"。
• 政策：2025 年 8 月工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》。
• 北斗：截至 2025 年底约 98% 智能手机支持北斗定位，超 1000 万用户使用北斗短报文。

旭创

2025 年营收 382.4 亿（+60.3%）、净利 108 亿（+108.8%）；2026H1 营收 417.8 亿（+182.5%）。连续多年 LightCounting 全球光模块第一，800G / 1.6T 核心供应商。

新易盛

2025 年营收 248.4 亿（+187.3%）、净利 95.3 亿（+235.9%）；核心光互联产品销量 1603 万只（+82%）。海外云客户突破，业绩弹性最大。

天孚

2025 年营收 51.6 亿、净利 20.2 亿；作为光器件平台，提供光引擎、FA 透镜、隔离器等精密配套，深度绑定 800G / 1.6T 放量。

华为

5G-A 全球标准牵头（提案占比超 30%），基站与光传输设备核心供应商；同时以鸿蒙、盘古大模型、卫星通信终端延伸至消费与算力。

中兴

运营商网络设备主力供应商，5G-A 基站、光传输、服务器 / 算力产品稳健；与豆包合作推出 AI 手机工程样机，延伸终端侧。