零售药店
行业研究报告

①总量：68 万见顶，2025 首次"瘦身"

• 2009 年全国药店 38.14 万家，2024 年冲至 68.37 万家，十五年接近翻倍。
• 2025 年降至 65.6 万家，一年净减 2.72 万家，连锁门店贡献 76.6% 减量。

②扩张：从"万店净增"到"净增收窄"

• 2023 年大参林净增 4029 家、益丰/老百姓净增均超 2000 家。
• 2024 年大参林净增 2479 家、益丰/老百姓净增超 1000 家，扩张明显放缓。

③利润：增收不增利，2025 分化

• 2024 年大参林净利 -21.6%、老百姓净利 -44%，行业"增收不增利"。
• 2025 年大参林、益丰营收净利双增，老百姓双降，一心堂/健之佳关店刹车。

④门诊统筹：比价系统挤压毛利

• 2023.2 门诊统筹定点药店政策落地，双通道 + 比价系统压缩零售价差。
• DTP 专业药房成承接处方外流核心：益丰 318 家、大参林 248 家、老百姓 176 家。

⑤处方外流：院外占比升至 30.8%

• 零售药店终端药品销售占比由 2014 年 22.7% 升至 2024 年 30.8%。
• 电子处方流转平台覆盖 287 个地级市，处方药在药店占比升至约 52%。

⑥O2O：即时零售成最快增量

• O2O 占药店营收比重 2023Q1 3.5% → 2025Q1 8.2%，布局 O2O 门店超 30 万家。
• 益丰 2025 线上收入 29.93 亿（O2O 20.94 亿），健之佳线上占比 27.85%。

主要上市连锁门店数（家，2024 末约数）

图2：头部连锁门店数（公司年报/半年报）

大参林约 16500 家、老百姓约 15000 家、益丰 14684 家（含加盟 3812 家）、一心堂约 10000 家、健之佳 5486 家。

年度净增门店变化（家）

图3：大参林/益丰年度净增门店（证券时报）

大参林 2023 净增 4029 家 → 2024 净增 2479 家；益丰/老百姓 2023 净增均超 2000 家 → 2024 净增超 1000 家。扩张从"跑马圈地"转向"优化网络"。

DTP 专业药房数量（家，2024）

图5：头部连锁 DTP 专业药房数量（证券时报）

益丰 318 家、大参林 248 家、老百姓 176 家。DTP 是承接双通道与门诊统筹处方外流的专业终端。

门诊统筹的双向影响

• 流量红利：门诊统筹定点药店把院外自费流量转化为医保内客流，客单价提升。
• 比价压力：线上线下比价系统压缩同药价差，传统"高毛利 OTC"模式受冲击。
• 专业门槛：处方流转、慢病管理、DTP 药房对药师与冷链能力要求提高。
• 分化加剧：具备统筹资质与专业药房的门店获益，不具备者客流下滑。

来源：国家医保局；老百姓年报；证券时报。

O2O 占零售药店营收比重（%）

图7：O2O 占药店营收比重（中康 CMH）

2023Q1 3.5% → 2025Q1 8.2%。益丰 2025 线上收入 29.93 亿（O2O 20.94 亿），O2O 直营门店超 1 万家。

线上渠道格局

• 平台格局：美团医药约 65.3%、京东健康 O2O 约 18.9%、淘宝闪购约 15.8%。
• 头部占比：健之佳线上占比 27.85%、华人健康 14.74%、老百姓 13.83%、益丰 11.56%。
• 履约：O2O 平均履约时效约 27 分钟，24 小时配送门店快速扩张。
• 趋势：线上从"补充渠道"变为"第二增长曲线"。

来源：中康 CMH；财新；36 氪；公司年报。

01DTP 与双通道

承接门诊统筹与双通道处方外流，提供特药冷链与用药指导。

02O2O 即时零售

30 万家门店上线 O2O，27 分钟履约，成为第二增长曲线。

03健康驿站

慢病管理、体检、中医坐堂、24 小时药事服务，从卖药到健康管理。