中国稀土与磁性材料市场分析

①价格：镨钕走出底部，进入上行周期

• 氧化镨钕 2023–2024 年低位徘徊于 35–45 万元/吨，2025 年 9 月末达 56.15 万元/吨、较年初 +41%。
• 2025 年 8 月报价一度达 63.15 万元/吨，2026 年初氧化镨、氧化钕均价均突破 87 万元/吨。

②供给：开采冶炼总量管控是制度基石

• 中国对稀土实行年度开采与冶炼分离总量控制指标，2024 年指标约 27 万吨，2025 年继续温和增长。
• 指标向北方稀土、中国稀土集团两大集团集中，行业集中度持续提升。

③需求：新能源车与机器人是最大增量

• 钕铁硼下游中新能源车驱动电机占比最高，风电直驱/半直驱、节能电机、消费电子为基本盘。
• 人形机器人单机用量数倍于传统工业电机，成为磁材长期需求的最大变量。

④格局：上游资源利润弹性大于中游加工

• 价格上行期上游资源企业量价齐升，北方稀土 2025 前三季归母净利同比 +280%。
• 中游磁材厂面临原料涨价与加工费挤压，金力永磁凭高端晶界渗透技术实现利润 +142%。

⑤技术：晶界渗透降镨钕用量是行业方向

• 晶界渗透技术可在不损失磁性能前提下减少重稀土用量，金力永磁等头部企业已规模化应用。
• 低重稀土、零重稀土钕铁硼是缓解镨钕供给约束的关键技术路径。

⑥风险：价格波动与海外替代

• 稀土价格高波动直接影响磁材厂成本与库存收益，下游承受能力存在上限。
• 美国 MP Materials、澳大利亚 Lynas、缅甸矿等海外供给在政策扶持下逐步恢复。

氧化镨钕年均价走势（万元/吨）

图1：氧化镨钕年度均价（2021–2026E，包头稀土产品交易所/行业协会口径）

来源：中国稀土行业协会、包头稀土产品交易所。2021 约 70、2022 约 95 高点后回落；2023–2024 降至 40 附近；2025 前三季均价约 50、9 月末 56.15 万元/吨；2026 年初报价突破 65 万元/吨（E 为估计）。

本轮价格反转的驱动结构

• 供给端：开采冶炼指标管控趋严，无证矿与走私出清，供给弹性受限。
• 需求端：新能源车产销创新高、风电装机回暖、机器人预期升温。
• 库存端：产业链两年去库后处于低位，补库存放大价格弹性。
• 情绪端：战略资源属性强化，稀土板块估值与利润双击。

来源：证券时报《稀土价格起飞，板块估值+利润双击》；上海证券报稀土产业链三季报分析。

中国稀土开采总量控制指标（万吨 REO）

图2：历年稀土开采总量控制指标（约数，自然资源部/工信部口径）

来源：自然资源部、工信部历年稀土开采总量控制指标公告。2021 约 16.8、2022 约 21.0、2023 约 24.0、2024 约 27.0 万吨（REO），2025 年指标继续温和上调；指标含轻稀土与中重稀土两部分。

供给格局要点

• 北方轻稀土：白云鄂博矿由北方稀土主导，占全国轻稀土指标大头。
• 南方中重稀土：离子型矿由中国稀土集团整合，掌握镝铽等重稀土。
• 海外供给：美国 MP Materials、澳大利亚 Lynas、缅甸矿逐步恢复，但冶炼分离仍高度依赖中国。
• 战略价值：稀土是中美科技博弈与新能源供应链安全的关键筹码。

来源：自然资源部总量控制指标公告；上海证券报《稀土永磁上下游企业半年度业绩亮眼》。

中国钕铁硼下游需求结构（2025，约数）

图3：钕铁硼永磁下游应用结构占比

来源：中国稀土行业协会、券商研报口径。新能源车驱动电机约 32%、节能变频电机约 20%、风电约 15%、消费电子约 15%、机器人及其他约 18%；结构随新能源车与机器人放量持续迁移。

中游竞争与技术

• 金力永磁：高端晶界渗透技术龙头，进入特斯拉、风电与机器人供应链。
• 中科三环：老牌钕铁硼龙头，绑定头部车厂与空调客户。
• 宁波韵升、正海磁材：在汽车电机与消费电子领域各有优势。
• 晶界渗透：用重稀土沿晶界扩散，以更少用量实现更高矫顽力，降本关键。

来源：金力永磁 2025 年报；财联社《稀土原材料价格回升，金力永磁去年净利润同比增长近 1.5 倍》。

新能源车

驱动电机每台用量约 1–2kg 钕铁硼，随全球电动车渗透率提升持续放量，是当前最大下游。

风电

直驱/半直驱风机单机用磁数吨，海风大兆瓦机型提升单台用量，提供稳定基本盘。

人形机器人

单机伺服电机用量数十倍于传统工业电机，是磁材长期需求的最大增量想象空间。

节能电机

能效政策推动变频空调、工业高效电机替代，钕铁硼提供小型化高效化方案。

消费电子

手机震动马达、扬声器、无人机等提供稳定但增速放缓的基本盘需求。

国防工业

精确制导、航空航天雷达等高端应用，对高矫顽力磁材要求最高，壁垒最强。

中国钕铁硼出口量趋势（万吨，约数）

图6：中国钕铁硼毛坯/成品出口量趋势

来源：海关总署、中国稀土行业协会。中国占全球钕铁硼产量约 90%，出口以毛坯与高性能成品为主；2024–2025 年出口量随海外新能源车需求温和增长。

出口要点

• 全球地位：中国钕铁硼毛坯产量占全球约 90%，是绝对供应中心。
• 金力永磁：2025 年境外收入 12.70 亿元，+3.92%，进入特斯拉等全球供应链。
• 技术溢价：高性能晶界渗透产品出口单价显著高于普通毛坯。
• 地缘变量：稀土出口管制政策与海外本土磁材产能建设需持续跟踪。

来源：同花顺金力永磁经营分析；中国稀土行业协会出口数据。

中国稀土供给结构：原生矿 vs 回收（%，约数）

图7：稀土供给来源结构（原生矿/回收，约数）

来源：中国稀土行业协会、行业研究口径。当前中国稀土供给仍以原生矿为主（约 85%），回收二次资源占比约 15% 并稳步提升；退役风电与新能源车磁材回收是未来增量。

回收逻辑

• 废料来源：钕铁硼加工废料、退役电机、报废风机磁钢。
• 经济驱动：镨钕价格高位提升回收经济性，回收稀土成本优势显现。
• 环保价值：减少采矿生态破坏，符合循环经济政策导向。
• 瓶颈：回收工艺成本、磁材拆解与提纯技术仍需突破。

来源：行业研究报告；中国稀土行业协会循环利用分会公开资料。