中国造纸与
包装行业报告

①总量：产量见顶，包装用纸占主导

• 2024 年纸及纸板生产量约 1.3 亿吨，已进入平台期，包装用纸占比约六成。
• 文化纸受无纸化与电子阅读长期压制，生活用纸与特种纸仍有结构性增长。

②成本：木浆与废纸是两大原料锚

• 商品木浆对外依存度约 60%，价格受国际浆价周期主导；外废 2021 年零进口。
• 国废黄板纸回收价格成为箱板瓦楞成本与开工率的关键变量。

③周期：纸价跟随库存与需求季节性波动

• 箱板瓦楞、白卡、铜版纸价格呈现"金三银四 / 金九银十"的季节性与库存周期。
• 龙头通过提函与检修控量稳价，行业利润弹性集中在纸价上行阶段。

④格局：产能向六大龙头集中

• 玖龙、理文、山鹰、太阳、博汇、晨鸣为第一梯队，合计产能占比持续提升。
• 落后产能出清 + 环保趋严，头部规模与林浆纸一体化优势放大。

⑤下游：电商快递是包装用纸最大增量

• 快递件量与电商包裹直接拉动箱板瓦楞需求；食品饮料、烟草、医药为白卡主要下游。
• 外卖、冷链、电商仓配带来快递纸箱与生鲜包装的结构性需求。

⑥风险：需求疲软、浆价波动与产能过剩

• 地产链与包装需求疲软、新产能集中投放压制纸价，行业开工率与利润承压。
• 碳中和约束与木浆对外依存度，长期考验头部企业的海外布局与绿电转型。

中国纸及纸板生产量趋势（亿吨）

图1：纸及纸板生产量（中国造纸协会，亿吨）

2020 年前后产量见顶，此后在 1.2–1.3 亿吨区间波动；2024 年约 1.3 亿吨。消费与出口结构变化，包装用纸占比过半。

主流纸种价格走势（元/吨，2023–2025 约数）

图2：箱板瓦楞 / 白卡 / 铜版纸价格（卓创资讯约数）

箱板瓦楞约 2200–2800 元/吨、白卡约 5000–6000 元/吨、铜版纸约 5500–6500 元/吨。价格随浆价与需求季节性波动，为示意性走势。

中国造纸产量结构（2024 约数，%）

图3：纸种产量结构占比（中国造纸协会口径）

包装用纸合计约六成，其中箱板瓦楞与白纸板/白卡为两大块；文化纸约 10%–12%；生活用纸约 9%–10%；特种纸占比小但增速与利润率领先。

五大纸种特征

• 箱板瓦楞：最大宗、跟随快递与地产包装，价格周期性最强。
• 白卡纸：食品饮料/烟酒/医美包装，集中度高（博汇、太阳、晨鸣）。
• 文化纸：铜版/双胶受无纸化压制，龙头太阳、晨鸣主导。
• 生活用纸：刚需消费，恒安、维达、中顺为品牌端，造纸端龙头造纸自供。
• 特种纸：华旺、五洲特纸等细分龙头，技术壁垒高、盈利稳。

包装用纸下游需求结构（约数，%）

图4：包装用纸下游应用占比（行业测算约数）

电商快递与物流占比最大，其次食品饮料、家电3C、日化日化与烟酒医药；地产链建材包装占比随房地产周期波动。数值为多份研报综合的约数。

三条需求主线

• 电商快递：全国快递件量年超千亿件，每件包裹对应 0.2–0.4 个纸箱当量，是箱板瓦楞最大增量。
• 食品饮料烟酒：白卡纸、白版纸、烟卡包装随品牌升级与消费迭代，集中度高、议价力强。
• 外卖冷链生鲜：纸杯、纸碗、生鲜包装与保温纸，带动生活用纸与特种纸细分需求。

来源：国家邮政局快递件量；卓创资讯下游调研；上市公司投资者关系活动记录。

主要造纸龙头年产能（万吨，约数）

图5：六大龙头造纸产能约数（公司年报/公告口径）

玖龙、太阳、理文、山鹰、博汇、晨鸣为第一梯队，产能均在 700 万吨以上；数值为各公司公开披露的年产能约数，含在建与海外基地。

竞争梯队

• 箱板瓦楞三强：玖龙纸业、理文造纸、山鹰国际，聚焦包装纸、规模与成本领先。
• 白卡/文化纸龙头：太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业，布局白卡、铜版、文化与林浆一体化。
• 细分特种纸：五洲特纸、华旺科技、芳源股份等，在烟卡、热敏、装饰原纸等高端细分突破。

木浆自给率与原料安全（行业约数，%）

图6：重点企业木浆自给率/一体化程度（测算约数）

太阳纸业（老挝林浆）、晨鸣（湛江林浆）、博汇（广西林浆）一体化程度领先；纯废纸系包装厂（玖龙、理文、山鹰）更多依赖国废回收与海外包装基地。数值为行业测算约数。

海外布局三条路径

• 东南亚营林制浆：老挝/柬埔寨/越南速生林 + 浆厂，锁定阔叶浆资源、对冲国际浆价。
• 东南亚造纸基地：玖龙、理文在马来西亚/越南/柬埔寨建厂，贴近东南亚内需与出口。
• 北美/欧洲包装并购：山鹰国际并购欧洲、北美包装企业，从"造纸"延伸到"包装服务"。

碳中和：造纸是能耗与碳排放大户，头部企业通过绿电、生物质（黑液）发电、林浆纸碳汇降低碳强度。