互联网医疗
与慢病管理
在线问诊、处方药网售、O2O 送药、AI 问诊与医保线上支付，正把"看病取药"搬到手机上。本报告拆解京东健康、阿里健康、平安健康三巨头的商业模式，并用弗若斯特沙利文、国家医保局与财报数据，还原这条 4700 亿级赛道的真实现金流。
从"卖药"到"卖服务"：盈利跑通、AI 与医保打开第二曲线
①市场：4700 亿、双位数成长
- 2025 年互联网医疗细分市场约 4769 亿元、同比 +13%，高于大健康行业整体。
- 驱动力：线上诊疗渗透率提升、医保线上支付扩围、AI 辅助问诊规模化落地。
②变现：医药电商是现金牛
- 药品网上零售 2024 突破 700 亿、2025 突破 800 亿元；自营药品是京东健康收入主力。
- 同卖 100 元药，药店赚约 3 元、电商可赚约 6 元，效率更高。
③三巨头：路径分化
- 京东健康：自营 + 物流，2025 营收 734.41 亿、净利 53.67 亿。
- 阿里健康：平台 + 慢病，FY2026 中期净利 +64.7%；平安健康：医险协同、AI 驱动。
④AI：问诊从辅助走向产品化
- 蚂蚁将 AQ 升级为"蚂蚁阿福"；平安好医生推"医博通"多模态大模型与"7+N+1"体系。
- 国家医保局已将人工智能辅助诊疗纳入医疗服务立项指南。
⑤支付：医保线上支付破冰
- "互联网+"医疗服务价格与医保支付政策落地，复诊、慢病用药线上结算。
- 门诊慢特病跨省直接结算扩展至慢阻肺、类风湿等 10 个病种。
⑥风险：合规与盈利结构
- 网售处方药须凭真实处方、严禁 AI 替代审方；线上诊疗边界受监管。
- 问诊付费意愿弱，平台仍依赖卖药，服务变现占比待提升。
互联网医疗已从"流量故事"进入"盈利兑现"阶段：确定性来自医药电商与处方药，弹性来自 AI 问诊与医保支付，长期壁垒在于慢病管理的用户粘性。本报告为行业研究，不构成诊疗建议。
4769 亿市场：政策、支付、技术三重驱动的高质量增长
中国互联网医疗市场规模（亿元）
图1：互联网医疗市场规模（行业研究口径）
2025 年约 4769 亿元、+13.0%；2024 年按增速反推约 4200 亿元。不同机构对"互联网医疗"与"数字大健康"口径差异较大，本图采用行业研究口径。
增长的三驾马车
- 政策："互联网+"医疗服务价格与医保支付政策落地，复诊线上化合法化。
- 支付：医保线上结算、商保创新药目录扩围，付费方更清晰。
- 技术：AI 辅助问诊、电子处方流转与 O2O 配送提升效率与体验。
信息来源：《2026 年中国互联网大健康行业市场动态分析》（行业研究口径）；CNNIC / 行业媒体（数字大健康约 950 亿美元）。
从不足 200 到 1700+：互联网医院牌照扩容在线问诊供给
全国互联网医院数量（家，示意）
图2：互联网医院牌照数量变化
疫情前不足 200 家 → 2022 年中 1700+ 家（China Investors Club 整理）；此后进入规范期，增量转向"互联网+医疗服务"实体医疗机构。
供给侧资源
- 阿里健康：签约提供在线健康咨询的执业医师、药师、营养师合计超 25 万人（2025.9）。
- 微医：2025 年平台交易额 132.6 亿元，服务医疗机构 3.2 万家。
- 边界：首诊仍不开放线上，线上以常见病复诊、慢病续方为主。
信息来源：证券日报（阿里健康签约医师 25 万+）；China Investors Club（互联网医院牌照）；行业研究报告（微医交易额）。
药品网上零售破 800 亿：处方药凭方销售、严禁 AI 审方
药品网上零售规模（亿元）
图3：药品网上零售规模（国家医保局）
2024 年突破 700 亿元、2025 年突破 800 亿元；自营药品是京东健康收入主力（占比约 61.8%）。
合规红线
- 凭方销售：网售处方药必须凭真实处方、实名制，不得重复使用处方。
- 人工审方：严禁 AI 替代审方，审方数量控制在合理范围。
- 信息展示：处方药不得违规公开展示，平台需落实处方审核与追溯。
来源：国家医保局《处方药网络零售合规指南》（2026.5）。
信息来源：国家医疗保障局《实名购药、严禁 AI 替代审方〈处方药网络零售合规指南〉发布》；第一财经（电商售药效率）。
京东健康领跑、阿里健康盈利改善、平安健康医险协同
三巨头 2025 年营收（亿元）
图4：京东健康 / 阿里健康 / 平安健康 2025 营收
京东健康 734.41 亿（+26.3%）、阿里健康约 248.5 亿、平安健康 89.3 亿（+19.4%）。阿里健康财年口径与日历年略有差异。
三种商业模式
- 京东健康：自营药品 + 京东物流 O2O，连续四年盈利，活跃用户破 2 亿、新药首发 +200%。
- 阿里健康：平台 + 自营慢病，依托阿里生态与 25 万签约医师，利润弹性释放。
- 平安健康：依托平安保险支付方，"医险协同"+ AI，提升 LTV 与交叉销售。
信息来源：第一财经 / 每经网（京东健康 2025 业绩）；证券日报（阿里健康 FY2026 中期）；行业研究报告（平安健康 89.3 亿）；东方财富（平安好医生模式）。
AI 问诊：从辅助工具走向多模态医疗大模型产品
AI 医疗应用成熟度（定性评分）
图5：AI 在问诊各环节的渗透（定性示意）
健康咨询 / 导诊 / 预问诊已规模化，辅助诊断与慢病随访加速；诊断与审方仍须人工把关。评分为基于产品落地的定性判断。
代表产品与政策
- 蚂蚁阿福：聚合健康陪伴、健康问答、健康服务三大功能。
- 平安医博通：多模态医疗大模型，支撑"7+N+1"医疗 AI 产品体系。
- 政策：AI 辅助诊疗、手术机器人等已纳入医疗服务价格立项指南。
红线：AI 可辅助，但不得替代医师审方与诊断决策。
信息来源：每经网（京东健康业绩与 AI 产品）；国家医保局（AI 辅助诊疗纳入立项指南）；东方财富（平安好医生）。
医保线上支付：把"报销"接上互联网医院的关键阀门
门诊慢特病跨省直接结算病种（个）
图6：慢特病跨省直接结算病种扩容
门诊慢特病跨省直接结算病种扩展至慢阻肺、类风湿关节炎等 10 个病种（国家医保局 2025 公报）；叠加"互联网+"医保支付政策，线上结算范围持续扩大。
支付侧看点
- 线上复诊医保：符合条件的"互联网+"医疗服务按线上线下同价原则纳入支付。
- 跨省结算：异地慢特病直接结算，利好流动人口与随迁老人。
- 商保补充：首版商保创新药目录纳入 19 种药品，与基本医保互补。
信息来源：国家医保局《2025 年全国医疗保障事业发展统计公报》；《全民医疗保障"十五五"规划》解读。
慢病管理：高复购、强粘性，平台的长期壁垒
慢病管理用户价值提升（定性示意）
图7：慢病用户规模与 ARPU 双升（定性）
截至 2025.9 的 6 个月，阿里健康自营慢病用户数量与 ARPU 均持续增长（证券日报）；图为基于该趋势的定性示意，非精确统计。
慢病管理闭环
- 复诊续方：线上复诊 + 电子处方 + O2O 送药到家。
- 数据随访：可穿戴设备回传血压血糖，AI 辅助长期管理。
- 支付协同：慢病用药纳入医保线上支付，降低复购摩擦。
信息来源：证券日报（阿里健康 FY2026 中期：慢病用户与 ARPU 增长）；国家医保局（慢特病跨省结算）。
O2O 送药与线下网络：线上到线下的履约闭环
即时O2O 送药
线上下单、线下药店 / 仓配 30 分钟达，满足夜间、急诊与日常急需用药。
履约自营 + 加盟
京东自营药品仓配体系与 O2O 药房网络，是其高毛利与高复购的基础。
协同线上线下融合
处方流转、医保线上结算与连锁药店线上化，把医院、药店、患者连成一张网。
信息来源：综合第一财经、每经网及行业公开报道整理。
三类玩家：电商系、险企系、医院系平台各守壁垒
| 类型 | 代表平台 | 核心壁垒 | 变现方式 |
|---|---|---|---|
| 电商系 | 京东健康、阿里健康 | 自营药品 + 物流 + 流量 | 自营药品 / 平台佣金 |
| 险企系 | 平安健康（平安好医生） | 保险支付方 + AI + 医生网络 | 医险协同 / 企业服务 |
| 医院系 / 挂号平台 | 微医、好大夫在线 | 医院与医生资源连接 | 问诊 / 平台服务 |
| AI 新势力 | 蚂蚁阿福、各家医疗大模型 | 大模型 + 健康流量 | 导流 / 增值服务 |
| 线下连锁药店 | 上市连锁药店线上化 | 门店网络 + O2O 履约 | 药品零售 / O2O |
信息来源：综合企业财报、国家医保局与媒体公开报道整理；为类型化梳理，非市场份额排名。
AI + 医保 + 慢病：三股力量决定下一阶段胜负
机会 Opportunities
· AI 降本增效：多模态大模型提升预问诊、导诊与随访效率，摊薄医生成本。
· 医保线上支付扩围：复诊与慢病用药线上结算，释放长期复购需求。
· 慢病管理：高复购、强粘性，从卖药延伸到健康管理服务订阅。
· O2O 即时履约：线上下单 + 线下送药到家，提升用药频次与体验。
风险 Risks
· 合规红线：处方药凭方销售、严禁 AI 审方，线上诊疗边界受监管。
· 变现结构单一：问诊付费意愿弱，平台仍依赖卖药，服务收入占比低。
· 竞争与毛利：医药电商价格透明、毛利率承压，O2O 补贴战反复。
· 数据与安全：健康医疗数据敏感，隐私与安全要求高。
互联网医疗已经走过烧钱换流量的阶段，进入盈利与效率并重的成熟期。短期看医药电商与处方药放量，中期看 AI 问诊降本与医保线上支付打通，长期看慢病管理的用户生命周期价值。能同时做好履约、合规与服务粘性的平台，将穿越价格战周期。
数据来源与口径说明
- 第一财经：京东健康 2025 营收 734.41 亿、净利 53.67 亿
- 每经网：京东健康活跃用户破 2 亿、AI 产品布局
- 证券日报：阿里健康 FY2026 中期净利 +64.7%、签约医师 25 万+
- 国家医保局《处方药网络零售合规指南》：网售 2024 破 700 亿、2025 破 800 亿
- 国家医保局《2025 年全国医疗保障事业发展统计公报》：慢特病跨省结算 10 病种
- 国家医保局：AI 辅助诊疗纳入立项指南
- 国家医保局《"十五五"规划》解读：参保率 95%、异地结算 90%
- 《2026 年中国互联网大健康行业报告》（行业研究）：2025 互联网医疗 4769 亿 +13%
- 《2026 年中国医疗互联网行业报告》（行业研究）：平安健康 89.3 亿、微医 132.6 亿
- 东方财富：平安好医生"医险协同"模式
- China Investors Club：互联网医院牌照 1700+
- 国家医保局 2025 统计快报：医保事业发展数据
- 中国政府网：2025 医疗保障事业统计快报
- 国家医保局 2026 上半年发布会：谈判药品配备与异地结算
- 人民网 / 今日头条："互联网+"医疗服务价格与医保支付政策
- 第一财经（医药电商效率）：电商卖药效率高于线下药店