银行深蓝抽象背景
INDUSTRY RESEARCH · 金融 / 银行业专题

中国银行业
净息差筑底与高分红

在 LPR 下行、存量房贷重定价与地方化债三重压力下，商业银行净息差于 2026 年二季度录得 1.41%、四年来首次环比回升。本报告系统拆解国有行、招行、兴业、宁波、成都五个样本，覆盖净息差、存量房贷、地方化债、零售、不良与高分红六条主线。

研究样本国有大行 · 招行 · 兴业 · 宁波 · 成都
数据基准2024–2026 监管指标与财报
成稿时间2026 年 9 月 · 单位人民币
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01 · EXECUTIVE SUMMARY

执行摘要：息差筑底、化债落地、高分红成主线

2025 年商业银行净息差全年维持在 1.42% 低位，2026 年一季度探至 1.40% 历史低点后，二季度回升 1bp 至 1.41%，为 2022 年一季度以来首次单季环比正增长。10 万亿化债组合拳落地、存量房贷批量重定价完成，叠加六大行全年分红超 4200 亿元，"资产质量稳定 + 高股息"成为板块核心逻辑。
1.41%
2026Q2 商业银行净息差
较 Q1 1.40% 回升 1bp · 四年来首升
1.50%
2025Q4 商业银行不良贷款率
余额 3.5 万亿 · 拨备覆盖率 205%
4206亿
2024 国有六大行合计现金分红
分红比例均 ≥30% · 全年两次派息
10万亿
化债组合拳总规模（2024–2028）
6 万亿置换隐债 + 每年 8000 亿专项债

①净息差：1.40% 见底信号初现

  • 2024Q4 为 1.52%，2025 年逐季回落至全年 1.42%，2026Q1 探至 1.40%。
  • 2026Q2 回升至 1.41%，为 2022Q1 以来首次环比正增长。

②存量房贷：利率一次性重定价

  • 2024 年 7 月末存量房贷加权平均利率约 4.06%，10 月 25 日批量调整后降至约 3.55%。
  • 惠及约 5000 万户家庭，居民端利息负担减轻，银行端息差再承压。

③地方化债：10 万亿"以时间换空间"

  • 2024 年 11 月安排 6 万亿元置换隐债（2024–2026 每年 2 万亿），另连续 5 年每年 8000 亿专项债化债。
  • 置换后地方政府债务平均利息成本下降 2.5 个百分点以上，银行地方敞口风险缓释。

④高分红：国有行+招行领衔

  • 2024 年工行、建行分红均超千亿（1097.73、1007.54 亿元）；招行 504.4 亿元领跑股份行。
  • 2026 年六大行中期分红比例由 30% 提至 31%，一年两次派息常态化。

⑤零售与财富管理：招行标杆

  • 招行 2024 营收 3374.88 亿元、归母净利 1483.91 亿元，零售客户与 AUM 行业领先。
  • 宁波银行以 6.23% 的归母净利增速在城商行中保持成长性。

⑥风险：息差、地产与地方融资平台

  • 净息差仍低于 1.8% 监管警戒线，营收端承压。
  • 房地产与地方融资平台资产质量仍需观察，化债为缓释而非消除。
本章结论

中国银行业正从"规模扩张"转向"息差筑底 + 稳定分红 + 化债出清"的新阶段。确定性最高的是资产负债表稳健、股息率具吸引力的国有大行与零售护城河深厚的招行；高成长性城商行（宁波、成都）则受益于区域经济与小微客群。

02 · LANDSCAPE

行业格局：国有大行压舱，股份行分化，优质城商行突围

中国商业银行体系按规模与定位分为国有大行、股份制银行、城商行与农商行四个梯队。本报告选取国有大行、招商银行、兴业银行、宁波银行、成都银行作为代表样本，分别对应"系统重要性—零售龙头—同业投行—成长城商行—区域龙头"五种范式。
梯队代表样本定位与特征
国有大行工 / 建 / 农 / 中 / 交 / 邮储系统重要性银行，网点与存款成本优势，高分红、低估值、稳盈利
股份制银行招商银行零售之王，AUM 与财富管理护城河，ROE 与 ROA 长期领跑同业
股份制银行兴业银行"同业之王"向商行+投行转型，绿色金融与 FPA 特色，2024 分红约 225.6 亿元
城商行宁波银行长三角优质城商行，小微+财富管理，2024 归母净利同比 +6.23%
城商行成都银行成渝经济区区域龙头，受益西部基建与本地经济，中期分红比例领先

信息来源：金融监管总局《2025 年商业银行主要指标分机构类情况表》；各行 2024 年年报；中证网、上海证券报银行板块报道。

03 · NET INTEREST MARGIN

净息差走势：1.40% 见底，2026Q2 四年来首次回升

净息差（NIM）是银行盈利能力的核心指标。受 LPR 多次下行、存量房贷重定价与存款定期化影响，商业银行净息差自 2022 年持续收窄，2024Q4 降至 1.52%，2025 年全年在 1.42% 附近窄幅波动，2026Q1 探至 1.40% 历史低点后，二季度回升 1bp 至 1.41%。

商业银行净息差走势（%）

图1：商业银行净息差季度走势（2024Q4–2026Q2）

2024Q4 1.52% → 2025Q1 1.43% → 2025Q2 约 1.42% → 2025Q3 1.42% → 2025Q4 1.42% → 2026Q1 1.40% → 2026Q2 1.41%。仍低于 1.8% 监管警戒线。来源：金融监管总局、证券时报。

信息来源：金融监管总局商业银行主要监管指标；证券时报《1.41% 四年来净息差首现回升》《净息差四年来首度环比增长》；东方财富证券监管指标点评。

04 · MORTGAGE REPRICING

存量房贷：4.06% 批量降至 3.55%，居民减负银行让息

2024 年 9 月央行宣布降低存量房贷利率，10 月 25 日商业银行完成批量调整。调整前全部存量房贷加权平均利率约 4.06%（2024 年 7 月末），调整后降至约 LPR-30BP、即约 3.55%，平均降幅约 0.5 个百分点，惠及约 5000 万户家庭。同期新发放房贷利率已降至 3.32%（2024 年 9 月）。

房贷利率三档对比（%）

图2：存量房贷调整前后与新发房贷利率

调整前存量 4.06%（2024.7）→ 批量调整后存量约 3.55%（2024.10）；新发个人住房贷款 3.32%（2024.9）。来源：中国人民银行、上海证券报、央视网。

重定价的双向影响

  • 居民端：以 100 万元、25 年期等额本息计，月供明显下降，提振消费能力。
  • 银行端：按揭收益率下移，叠加存款定期化，净息差进一步承压。
  • 政策目标：引导存量房贷利率向新发利率收敛，缩小利率差、减少提前还款。

来源：证券时报《央行稳楼市"组合拳"》；中国政府网政策解读。

房贷利率重定价抽象图
存量房贷批量重定价：居民利息负担下降，银行息差再平衡
05 · LOCAL GOVERNMENT DEBT

地方化债：10 万亿组合拳缓释银行表内风险

2024 年 11 月，中央推出近年来力度最大的一揽子化债方案：一次性增加 6 万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务（2024–2026 每年 2 万亿），并连续 5 年（2024–2028）每年从新增专项债中安排 8000 亿元化债，合计政策资金约 10–12 万亿元。置换后地方政府债务平均利息成本下降 2.5 个百分点以上。

化债额度安排（万亿元）

图3：6 万亿置换隐债分年额度 + 5 年专项债化债

6 万亿置换限额分三年：2024 / 2025 / 2026 各 2 万亿；另 2024–2028 每年 8000 亿专项债化债（合计 4 万亿）。2024、2025 两年各 2 万亿置换债已发行完毕。来源：财政部、中国政府网。

信息来源：财政部蓝佛安记者会文字实录；财政部债务管理司 2025 上半年发布会；中国政府网《财政部：更加积极的财政政策》；证券时报《五年化债行至中途》。

06 · RETAIL BANKING

零售银行：招行领跑，财富管理成第二增长曲线

在对公与同业业务收缩周期中，零售客户与财富管理能力成为银行穿越周期的护城河。招商银行以"零售之王"定位，零售客户数、AUM 与非息收入长期领跑；宁波银行、成都银行则依托区域零售客群实现稳健增长。

样本银行零售/非息收入结构（2024，%）

图4：样本银行零售相关/非息收入占比示意

招行 2024 非利息净收入 1262.11 亿元、占营收约 37.4%；净利息收入 2112.77 亿元。零售金融为招行核心。占比为按财报披露口径的近似值。来源：招商银行 2024 年报摘要。

零售业务三大支柱

  • 财富管理：AUM 驱动的代销理财、基金、保险中间业务收入。
  • 零售存贷款：低息活期存款沉淀 + 按揭与消费贷资产。
  • 私人银行：高净值客户经营，招行私行客户数与户均 AUM 行业领先。

来源：招商银行 2024 年度报告；中国银行保险报。

零售银行抽象图
零售与财富管理：低利率周期中银行的第二增长曲线
07 · KEY PLAYERS

头部银行营收：招行 3375 亿压舱，宁波银行成长

2024 年银行业整体营收增速承压。招商银行实现营业收入 3374.88 亿元（同比 -0.48%）、归母净利润 1483.91 亿元（同比 +1.22%），净息差 1.98%，总资产突破 12.15 万亿元。宁波银行 2024 年归母净利润同比增长 6.23%，在城商行中保持成长性。

招商银行营业收入（亿元）

图5：招商银行 2022–2024 营业收入与归母净利润

招行 2023 营收 3391.23 亿、归母净利 1466.02 亿；2024 营收 3374.88 亿（-0.48%）、归母净利 1483.91 亿（+1.22%）。来源：招商银行 2024 年报摘要、证券时报。

银行2024 营收(亿元)归母净利同比看点
招商银行3374.88+1.22%零售之王，净息差 1.98%，总资产 12.15 万亿
兴业银行营业利润 871.2—绿色金融 + FPA，2024 分红约 225.6 亿元
宁波银行—+6.23%长三角城商行成长标杆，分红比例 22.77%
成都银行—稳健成渝区域龙头，中期分红比例居城商行前列
08 · ASSET QUALITY

资产质量：不良率 1.50%，拨备覆盖率 205%

尽管宏观经济仍在恢复，商业银行资产质量总体保持稳定。2025 年不良贷款率在 1.50%–1.52% 区间窄幅波动，2025Q4 末不良余额 3.5 万亿元、较上季减少 241 亿元，不良率降至 1.50%，拨备覆盖率 205.21%，风险抵补能力充足。

商业银行不良贷款率（%）

图6：商业银行不良贷款率季度走势

2024Q4 1.50% → 2025Q1 1.51% → 2025Q3 1.52% → 2025Q4 1.50%（余额 3.5 万亿）。资本充足率 15.46%。来源：金融监管总局、中国政府网。

信息来源：金融监管总局 2025 年各季度银行业保险业主要监管指标；中国政府网 2025 年末金融数据；东方财富证券监管指标点评。

09 · HIGH DIVIDEND

高分红：六大行 4200 亿，银行股息率领跑全市场

"新国九条"鼓励长期投资与分红，银行板块成为高股息资产的核心配置。2024 年国有六大行合计派现 4206.34 亿元，分红比例均超 30%；工商银行、建设银行年度分红均破千亿。招商银行以 504.4 亿元、约 35% 的分红比例领跑股份行。2026 年六大行进一步将中期分红比例由 30% 提至 31%。

2024 年度现金分红规模（亿元）

图7：主要银行 2024 年度现金分红金额

工行 1097.73、建行 1007.54、农行 846.61、中行 713.60、招行 504.40、兴业约 225.6 亿元。来源：中证网、经济参考报、同花顺。

高分红抽象图
高分红与稳定派息：低利率时代银行股的类债属性
10 · REGULATION & POLICY

监管与政策：化债、降成本、提分红三线并行

2024–2026 年银行业监管主线清晰：以 10 万亿化债缓释地方风险，以 LPR 下行与存量房贷重定价降低实体融资成本，以"新国九条"引导上市公司提升分红。存款利率多次下调为银行负债成本减负，成为净息差 2026 年企稳的关键。

01负债端减负

多次下调存款挂牌利率，缓解"资产收益下行、负债成本刚性"的倒挂压力。

02化债出清

6 万亿置换 + 4 万亿专项债，地方隐债高息置换为低息显性债，银行敞口风险下降。

03分红引导

新"国九条"推动一年两次分红，六大行中期比例提至 31%，强化长期资金配置。

信息来源：中国政府网 LPR 政策解读；财政部化债系列发布会；证券时报银行分红报道。

11 · OUTLOOK & RISK

从"息差筑底"到"价值重估"：分红与资产质量是锚

行业进入存量经营阶段，营收增速放缓但盈利质量与股东回报提升。关键变量在于：存款成本下行能否持续覆盖贷款收益率下行，化债能否真正出清地方融资平台风险，以及零售财富管理能否企稳回升。

机会 Opportunities

· 息差企稳：存款成本下行，2026Q2 净息差四年来首次回升。

· 高股息配置：低利率环境下银行 5%+ 股息率具类债吸引力。

· 化债红利：地方敞口风险缓释，资产负债表更干净。

· 零售龙头：招行 AUM 与财富管理护城河穿越周期。

· 优质城商行：宁波、成都受益区域经济与小微客群成长。

风险 Risks

· 息差仍低于警戒线：1.41% 距 1.8% 监管线仍有差距。

· 房地产风险：按揭与开发贷资产质量仍需观察。

· 化债非消除：化债以时间换空间，信用风险未根本出清。

· 零售疲弱：财富管理收入与消费贷需求恢复偏慢。

· 盈利下行：2026 上半年行业净利润同比仍微降 0.6%。

报告结论

短期看净息差企稳与存款成本下行，中期看化债出清与资产质量稳定，长期看零售龙头与高股息国有行的价值重估。银行板块的投资逻辑已从"成长"切换为"高股息 + 稳盈利 + 化债红利"，适合作为低利率时代的底仓配置。本报告不构成投资建议。

12 · SOURCES & METHODOLOGY

数据来源与口径说明

本报告以国家金融监督管理总局、中国人民银行、财政部及商业银行公开年报为主要数据源。净息差、不良率为商业银行法人口径季度值；存量房贷利率为加权平均口径；化债额度为政策公布额度；分红数据为 2024 年度 A 股已披露口径。标注"约/预计/示意"的数据为研究推算或近似值，跨口径数据不直接相加。
免责声明：本报告基于公开监管数据与上市公司财报整理，含机构口径差异与研究推算，仅供行业研究参考，不构成任何投资建议；银行经营数据随季报披露动态变化，正式引用请回到金融监管总局与各行原始公告核对。